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在过去三年中，各国央行和主权财富基金的黄金购买速度翻了一番
各国央行已成为破纪录的黄金牛市背后的驱动力，虽然它们的真实购买规模笼罩在神秘之中，但没有人指望它们会停止。
高盛（Goldman Sachs）的分析师估计，在全球范围内，他们每月积累大约80公吨黄金，按当前价格计算，价值约85亿美元。大多数购买都是秘密的，尽管贸易数据显示中国占了大量购买，还有其他通过瑞士身份不明的买家。
根据世界黄金协会的数据，各国央行和主权财富基金每年总共消耗 1,000 吨，至少占年开采量的四分之一。汇丰银行 （HSBC） 今年 1 月对 72 家央行的调查显示，超过三分之一的央行计划在 2025 年增加购买。没有人打算出售。
在地缘政治紧张的时期，黄金经常扮演避风港的角色。虽然购买浪潮在唐纳德·特朗普开始全球贸易战之前就开始了，但它凸显了一些国家对世界主要储备货币美元过度敞口的日益担忧。过去几年金价的火热反弹只会增加它的吸引力。
例如，哈萨克斯坦国家银行是去年最大的黄金销售商之一。但据其行长蒂穆尔·苏莱梅诺夫 （Timur Suleimenov） 称，今年它已成为净买家，并计划继续增加其储备。
“黄金通常被视为一种保险资源，但在这种情况下——考虑到所有的恐慌、关税和全球贸易的重建——它不是一个糟糕的投资资源，”他说。
对高盛来说，相信购买将继续是这家美国银行坚持年终每盎司 3,700 美元预测的主要原因。6 月 3 日，黄金交易价格为 3,360 美元，接近 4 月份的峰值 3,500 美元。
2022 年全面入侵乌克兰后，美国及其盟友冻结了俄罗斯的外汇储备，购买速度翻了一番。这促使许多央行考虑多元化，而通货膨胀和对美国政府将对外国债权人较差的猜测进一步凸显了黄金对政策制定者的吸引力。
“黄金是最安全的储备资产，”波兰国家银行行长亚当·格拉宾斯基（Adam Glapinski）表示，该银行近年来一直是最大的买家之一。“它与任何国家的经济政策都没有直接联系，能够抵御危机，并长期保持其真正的价值。”
再次流行
瑞士、加拿大和著名的英国央行在 1990 年代抛售黄金，导致了长达十年的熊市。它已经成为一种遗物，被恐惧者而不是更喜欢美元的金融世界所珍视。
在全球金融危机之后，购买量开始回升，然后受到俄罗斯制裁的推动。然而，自那时以来，许多额外的购买并未被报道。从 2022 年底到 2025 年初，随着金价翻了一番，宣布的购买量几乎没有变化。
衡量央行和主权财富基金购买量的最广泛使用的数据是代表世界黄金协会收集的数据，世界黄金协会是代表黄金开采商的贸易机构。它结合了公共数据、贸易统计数据和实地研究。2024 年，他们检测到的购买交易中只有大约三分之一是公开的。
大多数央行在购买黄金以补充外汇金库时都会通知国际货币基金组织（IMF），但其他央行则更加保密。许多主权财富基金同样将其持有的资产保密。
中国投机
虽然围绕央行和主权财富基金可能低报其黄金储备的可能性进行了大量讨论和分析，但没有具体证据。
中国人民银行报告的购买经常被市场参与者视为过时或不完整的。例如，在 2015 年，中国人民银行披露其金条储备大幅增加 600 吨，这让沉寂六年的市场观察人士感到震惊。
“市场猜测，这同样只是猜测，中国的实际净买入量远大于官方数据，”贝莱德公司（BlackRock Inc.）主题和行业投资主管、全球最具影响力的矿业投资者之一埃维·汉布罗（Evy Hambro）表示。
瑞银资产管理公司（UBS Asset Management）董事总经理马西米利亚诺·卡斯特利（Massimiliano Castelli）表示，除了制裁风险之外，今年早些时候，有关特朗普政府将推行故意削弱美元政策的猜测也让一些机构感到不安，人们认为美联储独立性受到威胁。
Castelli 表示，鉴于美元面临的威胁，随着各国央行分散投资其他货币和黄金，美元在全球储备中的份额可能会“持续下降，可能比我们过去几年看到的要快一些”。
也就是说，随着各国央行寻求多元化，鉴于缺乏以其他货币发行的债务，它们的选择是有限的。
但越来越多的黄金流入可能会为自 2022 年底以来贵金属价格翻了一番的反弹提供进一步支撑。根据摩根大通公司的说法，在未来几年中，仅将0.5%的美国外国资产重新定向，就可以在2029年将黄金价格推高到每盎司6000美元。
“黄金市场是一个大市场，但美元市场是巨大的，”贝莱德的 Hambro 说。“少量资金从美元市场转向黄金会产生很大影响。”
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